这里，有投资理财的“圣杯”

天命人，您应该听过这个建议：请您分散投资，否则将来会悲剧！

... 等类似的话。

为什么要分散投资？以及，如何做到这一点呢？

如果您读过足够多的财经新闻，您肯定会看到有关与投资组合中分散资产类别的建议。用行话来说就是：不要把钱全投在同一类型的资产里，除非您喜欢亏钱。全球最大的对冲基金，桥水基金（Bridgewater）的创始人雷·达里奥（Ray Dalio）称多元化为投资者的“圣杯”，这么做长期可以带来高而稳定的回报。虽然并不是所有人都认同这一观点，但传统的投资理念认为，多元化投资可以长期稳步增长，虽然也必须要经历市场动荡期。

那么，如何建立一个足够简单、又足够多元化的投资组合呢？

首先：什么是多元化？就是在一个固有风险的世界中，通过投资于不同类型或类别的资产来增加财富的策略。底层逻辑是这样的：既然您无法准确预测哪种投资会随着时间的推移，在具体的某个时间段表现得更好（或更差），那么最稳妥的财富增长方式就是投资于（1）各种可能增值的资产和（2）在不同经济环境中表现良好的资产。通过这个逻辑执行实际的投资并不复杂。

[1] 投资于增值的资产。如果您把所有的钱都放在银行里，本金会非常的安全。即使存银行能够赚取一些固定的利息收益，但通货膨胀会慢慢侵蚀其价值，让购买力逐年减少。虽然在两、三年里没什么感觉，但是隔个十年、二十年后您会发现，在银行里的那笔资金的购买力大不如前。

这就是为什么稍微富有一些的人群，他们不得不投资于增值的、能够抵抗通胀的资产：如股票、债券和房地产。这主要归结于为承担风险而获得的回报：投资者购买资产以换取未来的收益，虽然他们也知道有亏钱的风险。既然投资伴随风险，那么比较稳妥的做法是…

[2] 在不同的地方，购买的不同资产。减少风险并避免错过良好回报的一种方式是：押注于地理上分散的资产。例如，正如下表所示，在过去50多年中，美国、日本和加拿大的股票在不同的几十年中表现各异，但跟踪全球主要股票市场的投资组合（“同等权重”）表现优于任何单一市场。这正是多元化的主要优势。

来源：彭博社，MSCI。总回报指数以加元计算，不包括任何交易成本或应缴税款。
过去的收益不能保证未来的收益。

为了最大化成功的几率，这正是多元化的意义所在，您也不应该只投资于股票，因为不同的资产类别在不同的经济条件下表现良好。例如，当经济增长放缓、股票（长时间）下跌或者横盘时，债券往往表现出色。此外，正如图表所示，有些年份现金或政府债券的表现最佳。

[3] 考虑您的目标和风险承受能力。这是一个既困难又有趣的部分：您应该持有多少比例的各类资产——如股票、债券、黄金等？专业人士称之为“资产配置”。这一点很难有固定的建议，因为您的策略应取决于您的投资期限、目标和风险偏好。比如，年轻时您可能想持有更多的股票，而年长时则可能更倾向于持有更多的债券。

您也可以在一些网站上做类似的测试，这有助于您在构建和管理个性化投资组合时做出更明智的决策：先锋（Vanguard Canada）投资者问卷（英文）

让我们来看看下面四位投资界的名人都是怎么建议的：

大卫·斯文森（David Swensen），从1985到2021年担任耶鲁大学的首席投资官，他建议的投资组合包括30%的美国股票、15%的外国发达经济体股票（如欧洲、日本）、20%的房地产投资信托（REITs）、15%的国债、15%的抗通胀国债（TIPS）和5%的新兴市场股票（如巴西、印度等）。
先锋集团创始人，指数基金之父约翰·博格（John C. Bogle）则是推广一种简单的投资结构：三只指数基金组合，它包括了34%的美国股票、33%的国际股票和33%的国内债券指数。
查理·芒格对多元化策略嗤之以鼻，作为巴菲特的挚友以及伯克希尔首席副董事长，他认为持有这三样投资（股票）就已经足够：伯克希尔·哈撒韦，好市多（Costco），美籍华裔李录的亚洲基金。
沃伦·巴菲特的建议更简单：普通人只需要买入和持有美股大盘，比如S&P500（标普500）指数，长期就能轻松打败95%以上的其他投资产品。

当然，还有经典的60股票/40债券组合。它主要由股票组成，并以表面上风险较低的债券进行对冲。

或许，您可能会更偏向于自己动手组建类似加拿大退休基金（2024年回报为8%）或者魁北克退休基金（2023回报为7.2%）的ETF组合。

又或许，您可以接受股票大盘的波动，买入这3只ETFs就可实现全球多元化：2023年懒人 ETF 组合收益 (第9年)

总之，我认为普通人更适合买ETF而不适合买股票（普通人应该买ETF还是买股票？）。关于ETFs更多的选择，请参考：2024 年度最佳加拿大ETF推荐。

多元化的投资组合可能不存在“绝对正确”的完美投资方案，也就是说在这个时空里存在多个形状和颜色不一样的“圣杯”。

圣杯指的是耶稣基督在最后的晚餐中，祂饮用过的杯子。作为基督教圣物，无数的历史学家和考古学家曾试图通过宏大的探险来寻找它。它象征着投资者非常想要但却难以获得的宝物，一项投资必赢的法则。

投资者唯一可能犯下的错误，就是无论在经济衰退还是在增长期里，（长期）不做任何的（长期）投资。

——即见未来，为何不buy？

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懒人ETF投资组合模型：2024加长版

以下的模型投资组合包含股票ETF 和债券ETF，范围从非常保守型（例：80%债券，20%股票）到非常激进型（例：100%股票）。请按照下面概述的三个步骤操作，让您将迈向成为成功的指数投资者的道路！步骤 1：选择您的投资组合在取决您在较为安全的债券和风险较高的股票之间的理想配置时，您可以抽几分钟时间做一下风险评估问卷。Vanguard Canada 提供了一个不错的在线表格，我在下面提供了链接。该表格包含11个问题，帮助您思考个人心态、个人状况、愿意承受的风险、以及投资环境等，会最后推荐比较适合您的资产配置。您也可以在其他网站上做一些类似的测试，这有助于您在构建和管理个性化投资组合时做出更明智的决策：先锋（Vanguard Canada）投资者问卷（英文）还有一种策略是按照年龄制定适合的资产配置，比如30岁的年轻人可以用这样的搭配：30%债券/70%股票，40岁可以是40%债券/60%股票，依此类推。请牢记，您要首先要建立自己的投资策略（或者是资产配置组合），第二步再寻找工具（ETFs）。不然总会被新闻或者新的产品带偏。步骤 2：选择您的ETF 巴菲特和芒格给的建议是：对于大部分的投资者，定投指数基金或者指数ETFs是最好的策略，不但长期收益客观，也同时帮您减轻了心理上、财务上的精神上的压力负担。随着一站式资产ETF的问世，变成为一位指数投资者从未如此简单。只需选择一只该类型ETF，您就可以投资一个成本低廉、全球多元化的股票和债券投资组合，同时这个组合与您的个人财务目标高度一致。ETF供应商甚至会为您处理再平衡工作，让您可以专注于更重要的事情，比如您的储蓄策略或家庭生活。加拿大先锋（Vanguard）和安硕（iShares）提供五种资产配置ETF，选择包括20%、40%、60%、80%和100%的股票占比。这些选择应该仍能满足大多数投资者的风险偏好。每个模型投资组合还包括50年的回测收益。您也知道，过去的收益不能预测未来的结果，但参考这些历史数据可以让您在比较可用配置时，对预期的风险/回报比率有一个相对的了解。先锋、和安硕的资产配置、一站式ETF都是很好的选择。如果您的资金比较少，比如少于10-20万，那么可以选择一站式的ETF。例如，做了步骤一您得出来的结果是40/60（40%股票/60%债卷），那么您可以直接选择VCNS或者XCNS。如果您的...

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3个受益于利率下降的行业：银行、公用事业和REIT

加拿大央行（BoC）今年已经两次下调利率，并且预计在2024年剩余的利率决策会议上可能还将有两次的降息。这将使隔夜利率从目前的4.5%降至3.75%，而明年可能会有更快的降息。许多人认为，到2025年底，加拿大央行的隔夜利率可能会降至低至2.25%。在美国，许多人认为美联储7月推迟降息可能是一个错误的决定。由于失业率高于预期，市场预期现在倾向于在9月进行一次50个基点的大幅降息，并在2024年底之前还会再降息。美联储可能会在2025年底前将利率下调超过两个百分点。在利率下降的环境中，某些行业可能比其他行业更有可能表现出色。此外，由于市场对未来降息的预期，上个月整个收益率曲线的收益率大幅下降。这是否会促使投资者寻找其他收益选择？以下，我将重点介绍三个可能受益于利率下降环境的行业，以BMO的几个具有代表性的ETF举例。一）银行业当利率下降到合理的范围时，通常有减轻违约压力的效果，并鼓励企业和消费者借贷金额更多。这为加拿大六大银行（加拿大皇家银行、道明银行、蒙特利尔银行、加拿大帝国商业银行、丰业银行和国家银行）带来了潜在的利好。随着预计加拿大央行将进一步降息，现在可能是增加或提高加拿大银行配置的战略性时机。由于最近各银行之间本质的差异较大，投资者认为并非所有银行都被视为平等。BMO的等权重策略旨在消除单一公司的集中风险。BMO等权重银行指数ETF（代码：ZEB）提供对大型、分散的加拿大银行股票的等权重敞口，ZEB的分红收益率为4.54%。 BMO覆盖看涨期权ETF（代码：ZWB）的看涨期权写作减少了波动性，同时提供了增强的每月现金分红。ZWB的分红收益率为7.27%。二）公用事业政府债券收益率通常与公用事业行业呈反向关系（当利率下降时，公用事业股票价格通常会上涨，反之亦然）。这主要是由于行业公司涉及的成本：建设发电厂以及维护提供天然气、水或电力所需的基础设施的成本会在借贷成本高时使公用事业变得昂贵。当利率下降时，虽然债券收益率下降，但公用事业作为一个防御性行业，仍然能够持续支付（高额）股息。在利率下行周期中，投资者往往会从债券转向公用事业股票，从而增加对该行业的需求和价格上涨压力。 BMO等权重公用事业指数ETF（代码：ZUT）提供对大型、分散的公用事业股票的等权重敞口，并支付有吸引力的分红收益率4.31%。BMO公用事业覆盖看涨期权ETF（代码：ZWU）...

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啥？加拿大家庭平均净资产超100万

2024年第一季度，加拿大家庭平均净资产达到了历史高点：100.9万！在过去四年里，家庭平均总财富跃升了40%以上。这主要由房地产和金融资产的增长推动，尤其是在疫情期间。然而，这些影响在不同年龄和收入群体之间并不均匀。举例来说，尽管现在家庭财富的平均值超过了100万加元，但至少60%的家庭未达到这个门槛。 1. 家庭现在的平均净资产超过100万加元根据加拿大统计局在6月发布的数据表明，2024年第一季度，平均家庭净资产达到1,009,483加元，比去年同期增长了约2.5%，比2019年第四季度（疫情前的最后一个季度）增长了近28%。虽然家庭总财富创下新高，但这并不是平均财富首次超过百万大关。在疫情期间的三个季度中，由于房地产价值飙升和储蓄率激增，家庭平均财富也超过了七位数。同时期，股票市场的涨幅也助推了最新一波的财富增长。虽然目前家庭平均财富超过$100万元，但至少有60%的家庭远未达到这一门槛。 2. 并非所有年龄和社会经济群体都平等参与在2024年第一季度：55-64岁年龄段的加拿大家庭是最富有的，平均家庭净资产为159.3万加元。紧随其后的是45-54岁年龄段的家庭，平均净资产为134.3万加元，65岁以上的家庭为112.1万加元，35-44岁年龄段的家庭为65.5万加元。35岁以下的家庭是最不富裕的，平均净资产为33.6万加元。不过，对年轻的加拿大人来说有一个亮点：他们的财富自疫情前以来增加最多，从236,039增长到了336,348加元（增长了42.5%）。从代际角度来看，婴儿潮一代缩小了与X世代的差距，后者仍是平均财富最高的群体。在过去的一年中，婴儿潮一代的财富增长了近9%，达到1,399,950加元，而X世代的财富仅增加了2%，达到1,471,767加元。千禧一代的财富实际上有所下降，主要是房地产受到冲击。在财富和收入方面也存在显著的差异。最富有的20%加拿大人的家庭净资产平均为3,412,111加元，而最底层20%的家庭净资产平均为略微负值。 3. 金融资产已超过房地产自疫情以来，房地产一直是家庭财富创造的主要驱动力。回到2019年第四季度，总房地产财富增长了48%，达到8.92万亿加元。同一时期，金融资产增长了25.7%，达到10.02万亿加元。这对持有投资的富裕家庭来说是好事，但对那些没有储蓄进行投资的家庭来说则不太好。加拿大...

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如果每个人都投资于“指数基金”，将会发生什么？

越来越多的投资者正在转向指数基金（Index Funds），无论是ETF还是共同基金（Mutual Funds）。电视上的金融专家和个人理财博主都称指数基金是大多数投资者的最佳选择。你很可能也有部分甚至全部的证券投资在这里边。那么，如果每个人都投资于指数基金，会发生什么？答案可能并不太乐观。市值的消失主动交易者是决定哪些股票最有价值、哪些股票前景暗淡的人。设想一个没有主动交易者的市场，那时市值也将随之消失。价格发现是市场的一个基本方面，而这并不是指数基金所涉及的。目前，大约20%的股票由指数基金所持有，但剩余的80%仍在积极交易。正是那些积极的交易者每天在努力超越市场，没有他们，对股票进行估值几乎是不可能的。所有投资者会100%投资于指数基金？我认为这是一个不太可能发生的假设。总投资者的投资组合等于市场总价值市场的本质在于数字，所以让我们来分析一下主动管理者的表现。从数学上讲，主动管理者的表现平均值总是会落后于市场的表现。这是因为所有投资者和管理者的总投资组合必须等于市场的全部价值。请记住，反映整个市场的指数基金拥有每只股票，尽管每只基金的市场份额比例不同。如果没有指数基金，整个市场就会被主动管理。因此，问题是：为什么主动管理者的平均收益会落后于市场？在交易成本和其他费用加入之前，主动管理的资金平均收益将等于被动管理的资金平均收益。然而，主动管理者需要支付这些交易成本，导致回报减少，而被动管理者则需要承担极少的交易费用。此外，指数基金的被动管理者持有该指数中的每只证券。相比之下，主动管理者的投资组合至少在某些时候会有所不同。主动管理者进行大量交易——否则他们就不是主动管理者。然而，长期战胜市场的主动管理者数量几乎非常少。主动管理者们的退出有一种理论认为，如果所有人都转向指数基金，主动管理者将会离开这个行业。当然，这可能是真的，结果可能意味着只会剩下平庸的被动管理者，从而损害市场的整体表现。不会有太多专业人士留下来进行市场效率所需的工作，例如对每只证券进行必要的基本面分析。因此，投资者，即使是被动的，也基本上会在证券的真实价值方面摸不着头脑，而将一只股票错误定价的事件会大幅增加。由于对证券的充分估值的功课没人去做，这意味着指数基金投资者将拥有被极度高估的股票。结果不仅是一个低效的市场，而且资本也不会流入有前途的投资。事实上，资...

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普通人应该买ETF还是买股票？

其中一种投资方式已经被证明比另一种长期更能赚钱。我第一次接触投资时我入职的第一家公司时就办理了退休金计划（Sun Life），虽然这个计划并不完全是ETF或指数基金，但它的方案是“购买整个股市”。我不需要做其他任何事情，因为每两周在工资单中自动扣除一笔金额并进行购买。这让我意识到，即使作为一个不需要亲自管理的投资者，我仍然可以慢慢为自己积累退休金。同年，我还用了大约20%的工资收入购买了一家公司的股票：RBC。这是因为我是这家银行的客户，并且它是加拿大最大的银行。当时也没多想就买了。很多人忽略了投资于一家公司的关键点：您“凭感觉”以您认为合适的价格买入一家公司，而这可能是一个巨大的潜在风险。随着时间的推移，我很少关注它Sun Life基金里的金额，同时也没有花太多时间关注RBC的股价。但如果我同时买了多家公司的股票，我将不得不花大量的时间关注和它们有关的新闻和股价走势，因为我的一大笔财富依赖于几家公司的表现。想想看，这是多大的压力。普通人应该投资ETF还是个股？为了解答本篇的疑问，我阅读、观看并聆听了沃伦巴菲特、约翰博格、JL Collins、等人相关的多本书籍，文章和采访。通过自我学习投资理论和实践得出的结论是：普通人应该购买和持有ETF。 1）ETF/指数基金：可以自动定期买入并且不用多余的关注。随着时间的推移，ETF/指数金基的回报率会始终良好。 2）股票：您会不断的去寻找一家公司的股票并当看到股价上涨到某个程度后止盈。您将面临许多个需要重复的难点：如何选择一家公司和下一家公司，什么时间以什么价位买入和卖出（市场择时）。您可能通过笔记本电脑需要做更多的“深入研究”。当市场分析师们（机构投资者）拥有更多及时的市场情报，并且他们的全职工作是挑选未来的赢家，并且大多数时候他们都无法做到时，您的希望又会有多大呢？当引入人工智能后，散户甚至更难击败市场的平均回报。我在ETF中收获了平静虽然这不是一个“快速致富”的计划，但通过ETF或指数基金购买整个股市可能会随着时间的推移让您变得富有。一个投资者的投资时间可以是余生。所以，这就是我最终的选择。如果您看一下加拿大或其他发达国家的股市回报图表，您会发现，随着时间的推移它是波动性上升的。通过投资指数基金，您不再需要挑选您朋友建议的股票。因为如果这只股票足够优秀，它经在ETF/指数基金中了。如果这只股票表现...

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十年磨一剑：三个心得和一个ETF组合

在股市里需要经历十年才能悟道，真的是这样的吗？是的，我认为只有通过时间方能找到“圣杯” 以下是我这10年的投资收益： 2024 * 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 2016 2015 20.1%* 17.8% -8.7% 19.1% 8.5% 18.3% -3.2% 11.1% 10.5% 9.5% *注：2024年1月1日至9月30日。第一个心得：买什么？大盘指数基金或者ETF 从长期来看，股票作为一个整体，它的收益远高于债券，以及银行任何一款固定收益产品。如果您把股市视作为一个低买高卖的交易场所，运用一种或者多种交易系统（比如：海龟交易法则，机械交易系统，等），最终会发觉这些策略在实践上难度非常之大。并且它们时而奏效、时而失效。我认为这些策略太过于主观，即使通过指标看透市场，操作上任然会错过较佳的交易时机。当您通过认真刻苦的读书，多年的实践和磨练，能在股市里常年炒股（减去亏损后）大赚特赚，那么恭喜您，您是天命人。作为一个普通散户，减去各项成本后，大概率跑不赢大盘。长期的历史数据表明，普通炒股的散户长期跑输大盘平均每年3%到4%。既然打不过，那就加入咯。当选择买入大盘指数时，您已经排除了择股的风险。第二个心得：怎么买？自动化定投除非您是天选之子，普通散户能够重复的、正确的市场择时和择股都是小概率的。作为普通人，定期投入是更正确的，同时它也符合定期领工资的特性。要知道每当市场下跌时买入，它有助于拉低成本为上涨时蓄力。每当市场横盘或者上涨时买入，也有助于股息和趋势的收益。定投自动化，也就是定期的买入指定的指数基金（比如每个月或者每个季度），有助于排除内心的杂念。当您总是手动买入的话，面对市场的波动，又或者是目前的价格，可能犹豫不决。自动定投排除了人为的干预，避免了市场择时的风险。第三个心得：不再关注股市的波动排除了择股和市场择时的风险，您需要承担的是：系统性的风险；这是无法避免的唯一风险。为此，您会享有市场全部的回报。而这个不确定和不可控的回报率是由股市决定的。在某一年，它可能馈赠非常多，又或者把它曾经的馈赠收回去一些。既然是长期投资，那...

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Wealthsimple 新增“里程碑”式奖励

2024年10月24日，星期四 Wealthsimple 今日正式开放全新里程碑奖励（milestone rewards），它适用于总资产或者净存款超过20万加元的用户。里程碑奖励旨在庆祝Premium 级别的用户在之后的每个阶段性的财务成就。当您达到关键里程碑时，就可以解锁各种奖励：包括免费会员以及独家福利，如机场贵宾室通行证（龙腾出行）和免费国际旅行数据服务（通过e-sim）等。每项奖励的有效期为12月，您可以在一年后选择续订或选择其他的奖励。奖励明细 Wealthsimple将根据您的净存款，或者总资产（按照市值），两者之间的较高金额来确定您是否有资格获得里程碑奖励。当您的资产或净存款达到20万加元时，您可以获得第一个里程碑奖励，每增加10万，您将解锁下一个奖励，最多可同时解锁3项奖励（40万）。当前净存款或账户总资产（加元）可选奖励 20万 1个奖励 30万 2个奖励 40万 3个奖励注意：当您的净存款或者总资产达到50万时，您将获得Generation 等级。除了可以同时拥有3个里程碑奖励外， Generation 用户还会解锁更多福利（每年：10次龙腾出行，WS Tax 报税20次等）。奖励选项（最多可选3项） Wealthsimple 目前提供以下奖励供您选择： • 一年 Uber One 会员：节省乘车费用、Uber Eats $0派送费和其他订餐优惠 • 一年《Globe and Mail · 环球邮报》订阅：尽享最新的新闻和故事 • 4次 · DragonPass（龙腾出行）贵宾室通行证（12月内有效）：享受进入1300多个机场VIP休息室的权限 • Gigs 的 10GB数据（12月内有效）：在您的下次旅行中，享受10GB国际数据 • 永久Willful（在线遗嘱服务）：在线创建您的个性化合法遗嘱，终身享受免费修改服务 • 一年DINR Premium（餐厅预订服务）：享受优先预订和独家用餐体验 • 一年Headspace（冥想和睡眠声音应用）：通过引导式冥想和助眠音效让您的身心恢复活力 • 一年Strava Premium（跑步应用）：助您实现下一...

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您的TFSA账户突破百万了吗？

据近期统计，目前有29名加拿大人拥有价值500万加元或以上的免税储蓄账户（TFSA）。免税储蓄账户之所以如此受欢迎，其中一个原因是账户里面产生所有的收益都免缴税。 2024年10月22日根据加拿大税务局本月提供给马特·马龙（Matt Malone，巴斯利国际事务学院学者）通过的信息获取方式，统计出有 29人拥有价值 500万加元或以上的TFSA。另有 323人账户市值在 100万至500 万加元之间。即便您的TFSA未达到这一水准，也不必感到任何不安。根据马龙从CRA获得的账户数据，有 94.6% TFSA持有者的账户市值低于10万加元。另有 5.2% 人的账户市值在 10万至20万加元之间。最后，仅有 0.2%人的TFSA账户超过 20万。人们如何建立高额的TFSA？实现如此投资成功的难度极高，因为需要在正确的时间里，做出正确的操作。近期买入英伟达和特斯拉股票、能源股，和中国股票都会让账户金额暴涨。另有人使用options甚至加杠杆来提高收益。我收集了3则来自《环球邮报》在2024年10月份的新闻报道：道格和他的妻子詹妮弗（现已退休），居住在不列颠哥伦比亚省北三角洲。他为自己、妻子以及两个成年子女建立了TFSA，每个账户的金额已增至57万加元到85万加元不等。四个账户总共持有290万加元（经截图验证）。保罗（46岁）和他的妻子伊丽莎白（42岁）都是多伦多的教师。直至2019年两人的TFSA账户一共积累了15万加元的储蓄。接着他们在covid期间抄底多家股票。目前他们两人的TFSA总价值达到200万加元（经截图验证）。另外，这些股票还每月支付免税股息达1.5万加元。詹姆斯，65岁，现已从工程师职位上退休。他于2009年开设了他的TFSA。大约五年前，詹姆斯卖掉了苹果股票，转而购买了特斯拉公司的股票。这一决策再次为他带来了好运：特斯拉电动车销量迅速攀升，推动他的TFSA账户市值一度达到了170万加元的峰值，但后来回落至目前的100万加元。作为参考，自2009年TFSA推出以来，总累积供款限额为95,000加元。TFSA的年度限额基于一个考虑通货膨胀率的公式设定。预计到2025年，今年的7,000加元年限额将沿用。如果如此，总累积供款限额将升至102,0...

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2024 深度解析：人寿保险

保险是一种旨在将风险从个人或实体（被保险人）转移到保险公司（保险人）的金融合同（保单）。合同的定价基于可保险事件发生的概率，这使得保险公司在不危及其业务的情况下能够覆盖风险。在发出合同之前，保险公司会评估被保险人的风险性。这是一个称为承保的过程，保险公司会根据被保险人的历史和特征设定合同的保费。人寿保险是一种在被保险人生命结束后支付的金融合同。本文件旨在概述人寿保险的概念，包括对人寿保险作为投资的分析。通过轶事和实证观察到，有些类型的人寿保险更多地作为投资而非风险转移合同被出售。通过对传统投资和人寿保险的税后回报分析，我对这种保单提出质疑。我认为，在许多情况下，出售保险作为投资的动机与销售个人利益冲突有关。人寿保险基础知识人寿保险通常旨在覆盖低概率但灾难性的损失。保险公司通过和所有保险人之间分摊风险，来减少灾难性事件对少数人产生的财务影响。例如，对于30-40-50岁人群来说，他们死亡的风险极低，但死亡可能会带来后果极大。年轻人最有价值的资产通常是他们未来收入的能力，也就是所谓的人力资本。对于那些依赖他们提供经济来源的家庭来说，意外死亡可能是毁灭性的。这种明确的财务风险被描述为保险需求，随着人力资本通过长期储蓄转化为财务资本，这种保险需求理论上应会随着时间的推移而减少。图 1 - 随时间变化的保险需求定期人寿保险（Term Life，也被称为单纯人寿保险）通常是一个适用于保险需求随时间减少或消失的解决方案。大多数寿险实际需求其实是临时的，所以可以选择购买定期寿,。它在固定期限内（最常见的是10年和20年）保证保费。如果没有额外的个人需求，定期保险由于其较低的保费，通常是转移意外死亡财务风险的最有效手段。为了证明定期保险在固定期限的较低成本，我们以一名35岁，健康状况一般的男性举例。在两种保险策略下获得100万加元保额的保费： 1. 10年定期人寿保险（T10），在10年内保费固定，然后转换为逐年续保的定期保险（YRT，Yearly Renewable Term），保费每年递增。（蓝色线） 2. 永久寿险（Permanent term），在被保险人寿命期间保费固定。（橙色线）图2 说明了T10保单在第10年后转换为YRT与终身保费固定的永久保单之间的保费交叉点。每月保费（按 35岁男性，100万加元的保额）保险公司会为10年期合同...

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