.png)
市值的消失
主动交易者是决定哪些股票最有价值、哪些股票前景暗淡的人。设想一个没有主动交易者的市场，那时市值也将随之消失。
价格发现是市场的一个基本方面，而这并不是指数基金所涉及的。目前，大约20%的股票由指数基金所持有，但剩余的80%仍在积极交易。正是那些积极的交易者每天在努力超越市场，没有他们，对股票进行估值几乎是不可能的。
所有投资者会100%投资于指数基金？我认为这是一个不太可能发生的假设。
总投资者的投资组合等于市场总价值
市场的本质在于数字，所以让我们来分析一下主动管理者的表现。
从数学上讲，主动管理者的表现平均值总是会落后于市场的表现。这是因为所有投资者和管理者的总投资组合必须等于市场的全部价值。
请记住，反映整个市场的指数基金拥有每只股票，尽管每只基金的市场份额比例不同。如果没有指数基金，整个市场就会被主动管理。
因此，问题是：为什么主动管理者的平均收益会落后于市场？
在交易成本和其他费用加入之前，主动管理的资金平均收益将等于被动管理的资金平均收益。然而，主动管理者需要支付这些交易成本，导致回报减少，而被动管理者则需要承担极少的交易费用。
此外，指数基金的被动管理者持有该指数中的每只证券。相比之下，主动管理者的投资组合至少在某些时候会有所不同。主动管理者进行大量交易——否则他们就不是主动管理者。然而，长期战胜市场的主动管理者数量几乎非常少。
主动管理者们的退出
有一种理论认为，如果所有人都转向指数基金，主动管理者将会离开这个行业。
当然，这可能是真的，结果可能意味着只会剩下平庸的被动管理者，从而损害市场的整体表现。不会有太多专业人士留下来进行市场效率所需的工作，例如对每只证券进行必要的基本面分析。
因此，投资者，即使是被动的，也基本上会在证券的真实价值方面摸不着头脑，而将一只股票错误定价的事件会大幅增加。
由于对证券的充分估值的功课没人去做，这意味着指数基金投资者将拥有被极度高估的股票。结果不仅是一个低效的市场，而且资本也不会流入有前途的投资。事实上，资本会平等地流向糟糕的投资和良好的投资。
实际上，如今退出的管理者通常都是表现不佳的。这使市场更有效率，因为剩下的管理者更擅长他们的工作，并且进行高质量的研究。
公司降低竞争的动力
如果有一天所有人都选择指数基金，预计同行业里公司之间的竞争会减少。指数基金管理者可能会没有动力向公司施压以实现价值最大化。毕竟，指数中的每家公司不都应该享有同样的投资吗？
当然，只要个别公司仍有股东，这种情况不太可能发生。公司管理者已经面临着股东价值最大化的压力。这些管理者部分薪酬以公司股票形式发放（可能会使他们成为主要股东），而他们的奖金、工资和职位都取决于股东回报。这与其所处的行业无关，而是与指数基金管理者的情境有关。
今时，指数基金管理者关注的重点不是直接向公司管理者施压，而是关注董事会结构、良好的风险管理政策是否到位、整体治理和高管经验。他们并不试图告诉公司如何经营业务或改变战略重点。指数基金管理者在各种行业都有利益相关，而有利于某个行业的措施可能会损害另一个行业。
“无敌”形态的市场
有些投资者寻找坚实的产品或服务，并希望其增长并增加他们的资本，而另一些则有赌徒心理。
赌博不仅限于赌场、赛马场或足球竞猜。许多活跃的交易者本质上是赌徒，而不是投资者。例如，日间交易者基本上根据微小的价格波动进行下注，他们在任何意义上都不能称为投资者。他们进行自己的研究，并有自己的方法论，但目标是击败市场、而且要迅速击败市场。
由于人性使然，总会有一些人把市场当作一场刺激的游戏，并希望大获全胜。大多数人不可能持续击败市场，但目前他们确实占了相当大比例的交易者。
这些交易者长期转向指数基金的可能性，可能比他们在市场上定期大赚一笔的概率还要低。这是“所有人”不会很快转向指数基金的一个主要原因。
股市的转折点
市场是否存在这样一个转折点：即因为太多投资者选择指数基金而不是积极交易，导致股市价格平稳不变、或者不再运作？正如之前指出的，目前只有大约20%的市场由指数基金持有。一些经济学家理论推测，指数基金必须占据市场的大约90%才会达到这样一个转折点。显然，这种情况不会很快发生，所以您不必为此夜不能寐。
我认为坚持定期买入和长期持有指数基金，就能够击败通胀并且获得较好的收益。
当您开户时存入 100 加币 以上，系统会随机送您两只股票，送我一只股票。（按注册时的 Offer为准）2024 Wealthsimple 新用户奖励最高一千刀