💲etf 个人理财

保险是一种旨在将风险从个人或实体（被保险人）转移到保险公司（保险人）的金融合同（保单）。合同的定价基于可保险事件发生的概率，这使得保险公司在不危及其业务的情况下能够覆盖风险。在发出合同之前，保险公司会评估被保险人的风险性。这是一个称为承保的过程，保险公司会根据被保险人的历史和特征设定合同的保费。 人寿保险是一种在被保险人生命结束后支付的金融合同。本文件旨在概述人寿保险的概念，包括对人寿保险作为投资的分析。通过轶事和实证观察到，有些类型的人寿保险更多地作为投资而非风险转移合同被出售。通过对传统投资和人寿保险的税后回报分析，我对这种保单提出质疑。我认为，在许多情况下，出售保险作为投资的动机与销售个人利益冲突有关。 人寿保险基础知识 人寿保险通常旨在覆盖低概率但灾难性的损失。保险公司通过和所有保险人之间分摊风险，来减少灾难性事件对少数人产生的财务影响。 例如，对于30-40-50岁人群来说，他们死亡的风险极低，但死亡可能会带来后果极大。年轻人最有价值的资产通常是他们未来收入的能力，也就是所谓的人力资本。对于那些依赖他们提供经济来源的家庭来说，意外死亡可能是毁灭性的。这种明确的财务风险被描述为保险需求，随着人力资本通过长期储蓄转化为财务资本，这种保险需求理论上应会随着时间的推移而减少。 图 1 - 随时间变化的保险需求 定期人寿保险（Term Life， 也被称为单纯人寿保险 ） 通常是一个适用于保险需求随时间减少或消失的解决方案。大多数寿险实际需求其实是临时的，所以可以选择购买定期寿,。它在固定期限内（最常见的是10年和20年）保证保费。如果没有额外的个人需求，定期保险由于其较低的保费，通常是转移意外死亡财务风险的最有效手段。 为了证明定期保险在固定期限的较低成本，我们以一名35岁，健康状况一般的男性举例。在两种保险策略下获得100万加元保额的保费： 1. 10年定期人寿保险 （T10），在10年内保费固定，然后转换为 逐年续保的定期保险 （YRT，Yearly Renewable Term），保费每年递增。 （蓝色线） 2. 永久寿险 （Permanent term），在被保险人寿命期间保费固定。 （橙色线） 图2 说明了T10保单在第10年后转换为YRT与终身保费固定的永久保单之间的保费交叉点。 每月保费（按 35岁男性，100万加元的保额） 保险公司会为10年期合同...

被动型的指数基金（Index Funds）和指数型ETFs的崛起在许多方面都是革命性的。 首先，散户也可以使用那些曾经只对养老基金和其他机构投资者开放的低成本投资策略。其次，任何拥有少量资金的人都可以成为真正的资本家，而不需要成为股市专家。第三，随着主动基金以惊人的速度失去市场份额，基金管理业务正在发生根本性的变化。 在本文中，我们将探讨被动基金为何更优越、有哪些类型的被动投资工具可用以及投资者如何利用它们来获得优势。 共同基金到底是什么？ 共同基金是集合了不同资产的一个打包产品，例如股票、债券、现金等等。早在 1980 年代，共同基金的主要优点是让普通投资者可以持有多种资产，而无需自己花费时间（或支付交易费用）来构建多元化的投资组合。这在过去要买证券比较困难的时候非常方便。 “共同基金”这个词也与一种特定的投资风格相关：主动管理，即由分析师和经理团队共同运营基金。过去和现在一样，共同基金的费用往往很高——每年大约占持有资产的 2% 或更多。这意味着，如果一只收取 2% 费用的共同基金在某一年产生 8% 的回报，您就需要间接把这部分收益的四分之一返还给基金，因此你的实际回报率更接近 6%。但在 80 年代，共同基金几乎是唯一的选择，所以投资者只能乖乖支付费用。 在 80 年代和 90 年代的鼎盛时期（同时也是牛市），共同基金提供了可靠的回报，在某些年间平均每年增长超过 10%。但当互联网泡沫破裂时，基金开始陷入困境，人们注意到，从长远来看，大多数共同基金的表现并不比主要股票指数（例如标准普尔 500 指数）要好。2022 年的一项研究调查了 2,132 只基金， 发现没有一只基金连续五年跑赢大盘 。 主动管理基金陷入困境 在很长一段时间里，没有像共同基金那样代表着“负责任的长期投资”。然而，在过去十几年左右的时间里，投资界对共同基金的长期钟爱已经冷却下来了。主动管理基金表现不佳——这些基金通常旨在超越市场指数——的现象已被广泛记录。研究公司标准普尔（"S&P"） 最近发布了一份2023年底报告 ，再次证实了它们糟糕的业绩。在加拿大，在每个列出的类别中大多数主动管理基金（普遍为十分之九），十年内均未能超越其基准指数。 图1 – 未能超越基准指数的主动基金（百分比） 根据资产类别的不同，主动管理基金的表现普遍低于基准指数，幅度在0.5%到4%...

在好奇心的驱使之下，从编写这篇文章之后， 太逊了：加拿大退休金计划2024年回报为8% ，我查询了一下关于魁北克省退休金计划最近的回报。这个结果当然又是意料之中。 加拿大魁北克省储蓄投资基金（CDPQ）在2023年创造了7.2%的回报率。在五年里，年化回报率为6.4%，超过它追踪的基准投资组合的5.9%，这相当于近120亿加元的增值。在十年内，年化回报率为7.4%，也高于它基准投资组合的6.5%，产生了超过280亿加元的增值。截至2023年12月31日，魁北克储蓄投资基金的净资产为4340亿加元。 尽管魁北克居民储蓄基金在2023的表现达到了7.2%，相当于280亿加元，但低于设定的参考基准指数7.3%。总体而言，2023年可以概括得益于股市和债市的反弹，但私募投资和房地产方面相对来说拖了后腿。 回报亮点 近年来，大多数资产类别的回报率每年变化显著，尤其是股票和债券市场。2022年经历了一次重大的回调后，这些市场在2023年提升了魁北克储蓄投资基金（CDPQ）的表现。私募投资在经历了显著回报后，因利率大幅上升和经济放缓而受挫。受相同经济因素影响，房地产投资组合——其在2022年表现最佳——也面临行业结构性趋势的挑战。基础设施投资组合则继续延续过去几年的良好势头，提供了通货膨胀保护和有吸引力的当前回报的良好组合。 下图分别包含了三项：固定收益（Revenu fixe），实物资产（Actifs réels），和股票类别（Actions），分别在1、3、5年的平均收益。 这里我们可以看出，魁北克的投资策略与加拿大退休金计划CPP有不同的品类和比重。 一）固定收益（Revenu fixe）：债券类别受益于更高的利率并超越其指数 2023年的债券市场环境以更高的利率和企业信贷利差的缩小为特征。一年内，该类别的回报率为8.1%，相比之下，其基准指数为7.7%。这一回报率的部分原因是政府信用的定位利用了某些新兴市场国家利率的下降，以及企业信用执行良好和私募债务的溢价带来了显著的当前回报。 在五年期内，该类别的年化回报率为1.7%，受限于2022年因历史性利率上升所导致的表现不佳，但仍高于其基准指数的0.8%。该类别在这一期间受益于其私募信用活动，这是一个重要的表现驱动因素，主要得益于此类债务的高当前回报和整体委托执行的良好表现。 二）实物资产（Actifs réels） 实物资产...

财富泄漏（Wealth Leak，漏财）是指您没有充分利用现有资产的能力。资产是指具有价值并能够为你带来收入的东西（虽然这不是准确的定义，但这是我希望使用的定义）。例如，投资、房地产和企业都是资产的例子。然而，仅仅拥有资产并不意味着你已经充分利用了它们。 财富泄漏就像拥有一个多汁的橙子来制作橙汁，但你只轻轻挤压一下然后扔掉。你当然会得到一些不错的果汁，但你本可以得到更多！财富泄漏现象源于熵的概念。熵表明系统自然趋向无序。这就是为什么即使你觉得自己在努力保持所有资产有序，总感觉像是在与逆境作斗争。 不确定自己是否正在经历财富泄漏？ 常见的财富泄漏例子 没有跟踪所有开支，最终每月多支付$200用于你使用极少甚至不使用的服务。 你随意投资，或因为你没有持续进行足够多的投资，结果是太多的钱没有增值。 你购买了一套房子，增加了它的价值，开始还贷款，但没有考虑通过（在低利率的环境下）再融资机会获得最佳的资本结构。 你忘记最大限度地利用所有注册的投资账户。 你为了获取开卡福利而办了多张信用卡，但却忘记每张卡的还款。 虽然熵是自然界的强大力量，但我们需要找到对抗它的方法。现在，我们可能无法完全停止它，但我们可以尽量减少它造成的损害。让我们看看如何做到这一点。 如何防止财富泄漏 以下是一些最能减少财富泄漏影响的技巧。我同时提供了完成每项活动的大致时间估计，并解释了为什么这些方法有助于解决财富泄漏问题。 所涵盖的技巧包括： 设置自动跟踪开支**时间估计：30分钟 设置自动跟踪投资**时间估计：30分钟 设置自动投资组合投资**时间估计：30分钟至1小时 了解可利用的不同账户**时间估计：每月30分钟至1小时，或定期 定期跟踪净资产**时间估计：每月10-20分钟，或定期 通过实施这些技巧，你可以有效减少财富泄漏，保持你的财务健康。 设置自动跟踪开支 **完成任务时间：约0.5小时** 你距离财务自由、退休或任何其他财务目标的主要因素与生活中的支出密切相关。了解自己花费多少的唯一方法是进行跟踪。 手动跟踪开支可以作为一个练习，但长期来看是不切实际的。你有没有尝试过一一查看所有银行对账单？那简直是乐趣无穷。 我建议使用自动化服务，例如Piere，但也可以选择最适合你的选项。 1. Piere （目前我正在使用的）    功能：帮助用户创建和管理预算，自动跟踪开支。 ...

加拿大退休金计划投资委员会（CPPIB）在2024年3月31日结束的 财年中报告 了其财年末的净资产为6,323亿加元，净资产增加了620亿加元。该基金包括基本CPP账户和额外CPP资金，分别实现了8.1%和5.7%的年净回报率。但与其追踪的投资组合19.9%的回报率相比，显得极为逊色。这意味着，如果基金的管理者停止尝试挑选股票，而是购买基于大盘指数的被动型ETFs，他们去年的投资收益会是实际情况下的两倍以上。 注：Base CPP 是年初的资金，Additionnal CPP 是年中新注入进来的资金。 追踪（参考）投资组合由85%的全球股票和15%的加拿大债券组成。在过去的12个月受益于美国七大科技股（被称为“七巨头”）的股价飙升，而CPP 养老基金的投资组合则非常广泛，还包括基础设施、房地产、私募股权和信贷。 去年，参考投资组合的19.9%回报率比基金的8.1%净回报率高出11.8%。在过去的五年里，参考投资组合比CPP投资回报一共超出10.0%。而在过去的十年里，一共超出3.0%。 加拿大退休金计划投资委员会故意且审慎地构建了一个在资产类型、区域和行业上都显著多元化的投资组合，包括大量私募股权和实物资产。这一设计旨在确保投资组合在面对可能影响净增值的波动时具备更强的韧性，并与主要暴露于公开股票市场的投资组合相比，产生更稳定的回报。正如今年的情况所显示的那样，这种多元化策略能够有效应对市场波动。 资产类别和地理分布图 在报告的第39页他们坦白承认了，自2006年以来，他们管理的CPP 基金的年化回报率为7.7%，而参考投资组合的回报率为7.8%。相对于参考投资组合，他们管理的资金在过去的18年里，平均每年“年化负0.1%”。 这是我预料之中的结果。因为根据历史数据，大多数主动管理的基金——平均每年三分之二，长期来看几乎所有的——在扣除费用后表现比市场更糟糕。这不是因为他们的管理者糊涂，因为为了击败市场，每一位聪明的管理者也必须设法击败其他聪明的管理者。这种长期竞争大概是一场巨大的、势均力敌的零和博弈。 高额的运营费用 加拿大退休金计划投资委员会（CPPIB）在2006年后的转变让它成为了一个巨大的对冲基金，并大量投资于日益复杂的资产组合：房地产、私募股权、基础设施，以及其他不能够轻易计算的资产。CPPIB 喜欢将这视为一种优势：与其追逐短期回报，凭借其“独特的任...

越来越多的投资者正在转向指数基金（Index Funds），无论是ETF还是共同基金（Mutual Funds）。电视上的金融专家和个人理财博主都称指数基金是大多数投资者的最佳选择。你很可能也有部分甚至全部的证券投资在这里边。那么，如果每个人都投资于指数基金，会发生什么？答案可能并不太乐观。 市值的消失 主动交易者是决定哪些股票最有价值、哪些股票前景暗淡的人。设想一个没有主动交易者的市场，那时市值也将随之消失。 价格发现是市场的一个基本方面，而这并不是指数基金所涉及的。目前，大约20%的股票由指数基金所持有，但剩余的80%仍在积极交易。正是那些积极的交易者每天在努力超越市场，没有他们，对股票进行估值几乎是不可能的。 所有投资者会100%投资于指数基金？我认为这是一个不太可能发生的假设。 总投资者的投资组合等于市场总价值  市场的本质在于数字，所以让我们来分析一下主动管理者的表现。 从数学上讲，主动管理者的表现平均值总是会落后于市场的表现。这是因为所有投资者和管理者的总投资组合必须等于市场的全部价值。 请记住，反映整个市场的指数基金拥有每只股票，尽管每只基金的市场份额比例不同。如果没有指数基金，整个市场就会被主动管理。 因此，问题是：为什么主动管理者的平均收益会落后于市场？ 在交易成本和其他费用加入之前，主动管理的资金平均收益将等于被动管理的资金平均收益。然而，主动管理者需要支付这些交易成本，导致回报减少，而被动管理者则需要承担极少的交易费用。 此外，指数基金的被动管理者持有该指数中的每只证券。相比之下，主动管理者的投资组合至少在某些时候会有所不同。主动管理者进行大量交易——否则他们就不是主动管理者。然而，长期战胜市场的主动管理者数量几乎非常少。 主动管理者们的退出 有一种理论认为，如果所有人都转向指数基金，主动管理者将会离开这个行业。 当然，这可能是真的，结果可能意味着只会剩下平庸的被动管理者，从而损害市场的整体表现。不会有太多专业人士留下来进行市场效率所需的工作，例如对每只证券进行必要的基本面分析。 因此，投资者，即使是被动的，也基本上会在证券的真实价值方面摸不着头脑，而将一只股票错误定价的事件会大幅增加。 由于对证券的充分估值的功课没人去做，这意味着指数基金投资者将拥有被极度高估的股票。结果不仅是一个低效的市场，而且资本也不会流入有前途的投资。事实上，资...

每只ETF必然都会追踪某一个基准（benchmark）。然而，最流行的大盘基准之间也存在着显著的差异？本篇文章将探讨在加拿大上市跟踪美国股市的指数ETF，和它们之间追踪的基准。 我们很常见的美国股市的投资方案，就是选择简单且成本低廉的被动指数ETF：无论是作为买入持有的投资或者是更具战术性的配置。尽管可用的指数（及跟踪它们的基金）看似几乎相同，但并非所有基准都在选择进入和排除的股票时采取相同的方法。 下方两张表格总结了一些指数区别自身的关键维度。考虑到这里展示的所有基准都是按市值加权股票，它们之间的差异主要涉及证券选择和组合维护。图一为大盘指数（Large Capitalization），和图二为全市场指数（Total Market）。 图一）广泛市场指数的组成规则：美国500强 图二）广泛市场指数的组成规则：美国全股市 这里展示的指数都具有广泛的覆盖范围，但它们在持有美国市场可投资市值的比例上有所不同。一些指数仅限于大中盘股，这占美国市值的大约80-85%。全市场指数旨在通过包含小盘和微盘股票持有98-100%的可投资市值，更深入地涉足市值较低的公司能更完全地捕捉机会集，并在投资组合中进一步分散特定公司风险。然而，包括这些较小的公司也可能导致更高的风险和交易成本，因为这些股票流动性较差且波动性较大。 这些指数在包含标准上有所不同，特别是那些专注于大盘股的指数。这些基准使用排名、计数或市值百分比来设定阈值，以定义它们意图捕捉的市值段。例如，FTSE USA指数纳入所需数量的股票，以代表总可投资市场的前86%。相比之下，Solactive美国大盘指数严格基于计数——持有美国最大的500家股票。FTSE USA指数和Solactive美国大盘指数有大约480个共同持有股票，其中大部分是大盘到超大盘公司。FTSE USA指数独有的100多个股票头寸通常填补市值要求的百分比，并且对指数的表现影响较小。 标准普尔500指数是一个特例。尽管基于计数，该指数留有一定自由裁量权，委员会选择符合资格的股票。该组合通常维持在约500家公司左右。但该指数的成分并不一定是按市值排名前500家美国公司。因此，标准普尔500指数和Solactive美国大盘指数——这两者都旨在追踪美国最大的500家公司——大约有50个不同的持有股票，可能导致表现上的边际差异。 广泛市值加权指数的换手率通常较低，...

许多人选择交易所交易基金（ETF）作为一种稳健的交易策略。 与任何投资一样，购买ETF时有些考虑因素比其他因素更为重要。 以下是四个最常见且重要的考虑因素，以及一些其他因素： 1）费用 费用考虑分为两个部分：交易平台收取的费用和ETF本身的费用。 非常少数的平台提供免佣金交易，这意味着您不必支付购买或出售ETF任何的费用。 然而，免佣金的买卖并不意味着ETF提供商也会免费提供他们的产品。像共同基金（Mutual Funds）一样，ETF也会收取一定的费用。在加拿大，这称为管理费率（MER）：它包括了管理费，行政，运营和营销费用。它每年从您总投资的金额中扣除的一定的百分比。例如，您投资10万，MER = 10万 x 0.10% = $100/年。 这是基金费用对您长期财富的影响，如果您每月投资$1,000，年均回报率为8% 基金费用对您长期财富的影响有两个方面： a）间接支付的费用（等于管理费率）：您每年间接支付的费用于管理费率（MER），这是非常直观的数字。 b）费用损失不再能够复利：这是一个非直观的“机会成本”，对长期财富产生重大影响。 所以尽可能保持低费用对于提高长期回报尤为重要。 2）基准 在评估投资组合的投资回报时，最合适的做法是将您的收益与基准指数进行比较。 大型股ETF的适当基准将取决于它所追踪的指数或行业以及其采用的投资风格。对于广泛的投资组合和ETF，如ZSP，它的基准指数是标普500。 对于中型或小型股，股票可能会根据市值划分为大盘、中盘和小盘的增长型、价值型或混合型，以及国际股票。在国际方面，股票可以追踪发达市场或新兴市场。债券也有许多子资产类别。 另一个重要因素是，所使用的基准应该更好地反映您的实际投资位置，以及您在这些领域的投资比例。 3）ETF是主动型还是被动型  被动管理的ETF可以复制更广泛指数的表现——例如标普500这样多元化的指数，或是更具体的目标行业或趋势。例如，黄金矿业：截至2023年10月，大约有九只ETF专注于从事黄金开采的公司，不包括反向、杠杆和资产管理规模较低的基金。 主动管理的ETF通常不以证券指数为目标，而是由投资组合经理决定要包含在投资组合中的证券。这些基金相对于被动ETF可能会有某些优势，但对投资者来说往往更昂贵。我们将在下文探讨主动管理的ETF。 4）ETF所追踪的市场 在购买ETF时，了解ETF的追踪...

以下的模型投资组合包含股票ETF 和债券ETF，范围从非常保守型（例：80%债券，20%股票）到非常激进型（例：100%股票）。请按照下面概述的三个步骤操作，让您将迈向成为成功的指数投资者的道路！ 步骤 1：选择您的投资组合 在取决您在较为安全的债券和风险较高的股票之间的理想配置时，您可以抽几分钟时间做一下风险评估问卷。Vanguard Canada 提供了一个不错的在线表格，我在下面提供了链接。该表格包含11个问题，帮助您思考个人心态、个人状况、愿意承受的风险、以及投资环境等，会最后推荐比较适合您的资产配置。您也可以在其他网站上做一些类似的测试，这有助于您在构建和管理个性化投资组合时做出更明智的决策： 先锋（Vanguard Canada）投资者问卷（英文） 还有一种策略是按照年龄制定适合的资产配置，比如30岁的年轻人可以用这样的搭配：30%债券/70%股票，40岁可以是40%债券/60%股票，依此类推。 请牢记，您要首先要建立自己的投资策略（或者是资产配置组合），第二步再寻找工具（ETFs）。不然总会被新闻或者新的产品带偏。 步骤 2：选择您的ETF 巴菲特和芒格给的建议是：对于大部分的投资者，定投指数基金或者指数ETFs是最好的策略，不但长期收益客观，也同时帮您减轻了心理上、财务上的精神上的压力负担。 随着一站式资产ETF的问世，变成为一位指数投资者从未如此简单。只需选择一只该类型ETF，您就可以投资一个成本低廉、全球多元化的股票和债券投资组合，同时这个组合与您的个人财务目标高度一致。ETF供应商甚至会为您处理再平衡工作，让您可以专注于更重要的事情，比如您的储蓄策略或家庭生活。 加拿大先锋（Vanguard）和安硕（iShares）提供五种资产配置ETF，选择包括20%、40%、60%、80%和100%的股票占比。这些选择应该仍能满足大多数投资者的风险偏好。每个模型投资组合还包括50年的回测收益。您也知道，过去的收益不能预测未来的结果，但参考这些历史数据可以让您在比较可用配置时，对预期的风险/回报比率有一个相对的了解。 先锋、和安硕的资产配置、一站式ETF都是很好的选择。 如果您的资金比较少，比如少于10-20万，那么可以选择一站式的ETF。例如，做了步骤一您得出来的结果是40/60（40%股票/60%债卷），那么您可以直接选择VCNS或者XCNS。 如果您的...

在金融市场和投资组合管理领域，投资的策略、理念、技巧可能会层出不穷。然而，其中一项每位投资者都应掌握的策略就是：投资组合再平衡（Portfolio Rebalancing）。它有助于应对市场变化，也能够帮助您保持朝着最终目标的正确方向。随着标准普尔500指数接近历史最高点，现在或许是审视投资组合，和判断是否需要再平衡的时机。本文将讨论投资组合再平衡的原理、考虑的策略以及最佳实践。 什么是投资组合的重新平衡？ 投资组合再平衡是指在您最初设计投资组合时，根据风险偏好和投资目标确定的资产配置。这个 “资产配置” 简单来说就是您ETF 投资中的目标混合比例。举例来说，一个 “60/40” 的投资组合意味着资产配置为60%的股票ETF 和40%的债券ETF。 然而，随着市场价格的波动，您的投资市值会发生变化，这可能导致投资组合严重偏离其原始的资产配置。比如由于股票市场的良好表现，您的投资组合从“60/40” 变到到了“70/30”。您需要做再平衡这个动作，也就是通过卖出超出目标配置的股票ETF 10%，并购买未达到目标配置的债券ETF 10%，将这个配置调整回其原始水平，重新回归到“60/40”。