与共同基金相似，伯克希尔·哈撒韦具备广泛的多元化和专业的管理。沃伦·巴菲特常年为这只“基金”出谋划策，而且基本上是无偿工作的。最后，该公司不进行股票分红——当您在应税账户中持有该公司的股份时，这一点尤为重要。
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在2022年1月，我已经分析过这只股票，并且把它归类于终极推荐。
伯克希尔拥有三类投资：1) 私营企业，2) 上市股票，和3) 现金。
作为一名前基金分析师，我有职业习惯的标准问题：这只股票的资产配置是什么？此外，它投资组合中的证券价格是多少，尤其是它的市盈率？
令我惊讶的是，我找不到这些信息。通过谷歌搜索，我找到了几篇解析伯克希尔·哈撒韦公司文件的文章，但都没有按上述格式整理，无法回答我的问题。
伯克希尔·哈撒韦的资产配置
与大多数共同基金不同，伯克希尔·哈撒韦在某些时候所做的投资是杠杆化的。而且，它的借贷是隐性的。当它借款时，通常是通过短期贷款投资资金，当公司发行债务融资运营时也是如此。然而，伯克希尔并不是通过母公司举债来实现杠杆，而是通过其保险子公司的损失准备金进行投资。
根据晨星分析师格雷戈里·沃伦（Greggory Warren）的分析，伯克希尔目前拥有与其保险业务相关的1750亿美元（约合1344亿英镑）损失准备金。与此负债相对，它在保险业务中拥有2410亿美元的固定收益证券和现金，大部分为国库券。它在其他业务中还拥有480亿美元的现金。净现金头寸为1140亿美元——这是一个庞大的数字，但如我们将看到的，与共同基金标准相比并不算另类。
截至上周五，公司持有的可供出售的公开交易股票市值为2670亿美元。加上净现金，总计为3810亿美元。伯克希尔的市值为9580亿美元，其私营企业的估值为5770亿美元。
伯克希尔·哈撒韦的投资组合特征
一旦将伯克希尔·哈撒韦的保险负债从其现金头寸中扣除后，该公司资产配置与典型的、略显保守的股票基金颇为相似。公司88%的资产为股票（包括私营公司和公开交易股票），其投资组合多元化程度很高，拥有超过100个头寸，涵盖了公开和私营持股。在公开股票中，只有苹果（AAPL）占伯克希尔总净资产的比重超过5%（目前占9%，大幅低于此前水平，因为巴菲特最近又出售了5.06亿股股票）。
公司的行业敞口无需过多解释。除了苹果和少量的亚马逊（AMZN）股票外，伯克希尔专注于传统业务，如保险、消费服务、铁路和能源。众所周知，巴菲特更青睐那些当下能产生现金流的投资，而不是对未来的承诺。
鉴于巴菲特购买的是成熟公司而非初创企业，最合适的估值指标是市盈率。每美元公司盈利的成本是多少？对于上市股票这部分，我参考了伯克希尔最近的13F表格，并结合晨星股票数据库中这些公司过去12个月的收益，得出了结论。
然而，给伯克希尔的私营业务部分分配市盈率就比较棘手了。因为我必须从伯克希尔官方报告的收益中扣除投资收益，并且还要计算其子公司Geico单独报告的投资收入。是否也应剔除这部分资金，因为它的金额取决于市场状况，还是应将其视为Geico运营的正常部分？
我选择了折中方案，并分别进行了计算，得出四种不同的市盈率（倍）：
1）美国100家最大上市公司：282）伯克希尔·哈撒韦的公开股票投资组合：21
3）包括Geico投资收入在内的伯克希尔·哈撒韦私营企业：19
市盈率的计算方法都是将每组的总市值除以其总收入，使用的时间范围为上市公司过去12个月的收益以及私营公司的2024财年收入。如果持有的公司出现亏损，这些亏损也会纳入计算。不过，考虑到是伯克希尔·哈撒韦和沃伦·巴菲特管理的投资，几乎没有发现此类公司。
很久以前，巴菲特不再是一个死硬的价值投资者，而是寻求他认为价格合理的优秀公司。我无法断言他目前是否持有伟大的公司，但这些公司的价格确实相对适中。如果这是一个基金，晨星会将其投资组合归类为大盘（或可能是中盘）价值型。
苹果的市盈率为34倍，这并不令人惊讶，因为巴菲特自2023年底以来一直在积极出售该股票。不论这家公司有何优秀品质，它的价格确实不符合伯克希尔一贯的价格标准。
总结
通常在这里我会发表我的观点，但今天不一样。因为我持有伯克希尔·哈撒韦的股票，所以我会让这篇文章保持描述性的，而不再是建议性的。
在过去的10年里，伯克希尔11.8%的年复合增长率略低于标普500指数12.0%的年复合增长率，并且取得了6次击败大盘和4次被大盘击败的记录。而在过去的20年里，标普500指数的年复合回报率为9.80%，伯克希尔则为9.75%。
在未来的10年里，至于投资应该选择伯克希尔（低于市场风险）还是标普500指数（市场风险），还是两个都选呢，您可以自由得出自己的结论！
下图分别为：标普500（美元）和伯克希尔（美元），近10年的回报。
*注：2024年1月1日至9月30日。
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